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维持对Oberoi物业的持有 目标价格582卢比

Oberoi Realty(OBER)的20财年第二季度新销售额同比下降43%,环比下降20%,至32亿卢比,原因是大多数项目的预订量均下降。本季度:收入达到490千万卢比(同比下降17%,环比下降19%);租金收入同比增长14%。管理层表示,疲软的经济情绪影响了销售,并预计预订量将很快反弹。

Thane和Goregaon第三阶段项目的启动已分别推至20财年第4季度和21财年第1季度(预计在20财年第3季度早些时候);我们认为,这些项目的销售吸引力将是主要的库存推动力。我们将修订后的启动时间表纳入我们的估算中,因此将基于NAV的目标价格修订为582卢比(之前为590卢比)。保持“持有”状态。

OBER在该季度的销售额中,Worli项目的订单价值为15亿卢比(同比下降33%),而Borivali项目的订单价值为72.5千万卢比(同比下降44%,环比下降61%)。Mulund和Goregaon项目的销售额分别为约4亿卢比,分别同比下降13%和〜72%。管理层表示,由于经济放缓,市场气氛疲软,抑制了该季度的销售。该公司于10月启动了Maxima项目,但推迟了Thane和Goregaon第三阶段项目的启动。

租金收入为12亿美元,同比增长14%,环比持平。这主要是由Commerz II一期(同比增长63%)推动的,该项目的入住率从19财年第二季度的63%上升至97%。管理层预计Borivali购物中心将于明年建成,Worli购物中心将于2021年建成。

正如我们在综合行业报告《房地产-合并大队的冲锋》中所强调的那样,豪华住宅的销售一直在与不利因素作斗争。尽管OBER对年金资产的敞口增加是积极的,但我们认为销售增长对股票表现至关重要。我们将继续遵循旧的会计准则,并为Thane和Goregaon第三阶段项目建立修订的启动时间表。我们维持“持有/ SU”评级,目标价为582卢比(比我们的净资产612卢比/股折价5%)。