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RHB研究维持银森的买入评级 目标价为RM8.22。

RHB Research维持对Yinson Holdings Bhd的买入评级和目标价8.22令吉,此前该公司在巴西获得了价值54亿美元或227亿令吉的合同。

该公司周四表示,对FPSO Marlim 2项目的获胜表示乐观,这标志着该公司首次涉足巴西浮动生产存储和卸载(FPSO)市场。

声明说:“如果Yinson能够完成巴西的Parque das Baleias项目,则可节省大量成本,而加纳的Pecan项目可能在20年第4季度获得的潜在奖励将成为另一个近期催化剂,”

周三,Yinson宣布获得Petroleo Brasileiro(Petrobras)的两份意向书,为位于巴西海岸的Marlim油田提供FPSO设施,并提供相应的运营与维护(O&M)服务。

合同期限为25年,总价值为54亿美元。

Marlim 2 FPSO预计将于23年第一季度开始运营。

“我们对赢得合同抱有积极的态度,因为这标志着Yinson首次进入巴西市场。有了这份合同,它的订单翻了一番,达到了103亿美元。

“每日租船费(DCR)的价格为591,780美元,比原始竞标价格低13%,但比预期的Modec高4%。

“在分析师简报中,管理层认为资本支出为10亿美元,较早购买的一种大型原油运输船(VLCC)将被送至船厂进行转换。

“我们还了解到,Yinson尚未最终确定股权,但其合作伙伴Sumitomo Corp(8053 JP,NR)承诺将至少持有20%的股份。

它说:“管理层不排除在首次采油后将更高的股份货币化的可能性,类似于其FPSO的John Agyekum Kufuor。”

RHB Research表示,与之前的项目不同,FPSO Marlim 2可能会以融资租赁会计而非运营租赁会计来确认。

因此,Yinson可能会在转换期中确认建筑收益,并在租赁期初期提前将其收益预提。

“它尚未敲定数字,有待与审计师讨论,但我们估计该项目将在转换期间带来1亿美元的建筑收益,第一年的净利润为6500万美元(约占FY21F的70%(1月)收入)在2023年发布了第一批石油。

“ Yinson相信,加纳的山核桃项目可以在19年第4季度中标,而马来西亚的Limbayong项目(与MISC合作)已被推迟。

尹森(Yinson)是巴西Parque das Baleias项目的唯一竞标者,在此关头没有任何竞标的迹象。

“ Yinson的目标是达成协议,并在明年初启动该项目。“如果能够确保项目安全,就可以实现巨大的成本协同效应。”