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黄金和贵金属矿业股票 在2019年恢复光彩

黄金和贵金属矿业股票 - 以费城黄金和白银指数(XAU)为代表 - 在2019年表现强劲,截至8月9日,今年迄今已攀升36.5%。宏观经济环境变化和整体市场波动金银和贵金属矿业证券对投资者更具吸引力。寻求可能在当今波动的市场中提供差异化​​回报特征的非相关资产类别的投资者可能希望将黄金和贵金属矿业股票视为其投资组合的一部分。

更具挑战性的宏观经济环境为黄金创造了一个顺风

一系列因素推动实物黄金和贵金属矿业股今年走高。当股市面临更高的波动性,地缘政治动荡正在酝酿,实际利率稳定或下降,和/或投资者担心货币贬值时,黄金是一种在增长放缓的环境中表现良好的硬资产。其中许多因素在2019年同时出现。其他几个有利于黄金的因素依旧完好,包括货币政策宽松,财政刺激,低利率和低利率以及经济增长乏力。这些因素的组合解释了为什么今年迄今为止实物黄金价格上涨16.5%至19/9/19。1

关于黄金和贵金属股票,今年其表现强劲的主要原因是黄金和其他贵金属的价格上涨。由于矿业股票对金属价格具有盈利和经营杠杆,因此黄金和贵金属股票在黄金和贵金属矿业股票上涨时的历史表现均优于黄金价格的两倍至三倍。自2015年12月黄金触及每盎司1,051美元的多年底部以来,情况确实如此。今年迄今为止,XAU指数的表现也超过了黄金的两倍多。2(见图1)。但也有其他原因表现强劲。贵金属行业的健康状况明显优于上一周期。资产负债表更加强大,矿业公司正在筹集资金,而管理团队则更加自律。

需要明确的是 - 我们不知道下一个100美元的黄金价格是上涨还是下跌。众所周知,贵金属的短期走势难以预测。此外,杠杆可以双向工作。当贵金属价格下跌时,采矿股票可能会下跌到更大程度。我们所知道的是,今年多种因素共同推动黄金和贵金属矿业股票走高。我们也知道这些因素是复杂的,多样的,地理上分散的。

为何黄金和贵金属开采股票

我们认为,投资者可能更倾向于选择黄金和贵金属采矿股票而不是实物黄金。对于对贵金属价格有建设性看法的投资者而言,由于企业经营杠杆和放大的收益,黄金和贵金属股票通常超过金条的上行表现。此外,黄金和贵金属矿业股票与传统股票和债券的相关性较低,而矿业股票与债券的关联性甚至低于金条本身,这种情况可以使其对寻求整体投资组合多样化的投资者具有吸引力。3虽然债券定价可能受到利率和信贷利差的强烈影响,但贵金属矿业公司的财务表现更多地取决于其相关资产的经营业绩。此外,贵金属股票为投资者提供股息,矿产多元化以及从公司行为(包括合并和收购)中获益的机会,这些都不是通过投资实物黄金获得的。

为何积极管理贵金属股票

我们认为主动管理相对于被动方法可以产生可靠的结果,原因有几个。首先,该部门在运营层面具有高度动态性。其次,黄金和贵金属股票波动。自下而上的研究和谨慎的安全选择在这个领域很重要。

一个有才能的投资组合管理团队运行积极的战略可以:

预测并适应该行业不断变化的条件。

修改有利和不利的经营条件和地理区域的风险敞口。

随着当地运营条件或法规的变化而出现的问题。

根据公司和行业基本面,估值,并购和其他因素的变化调整头寸规模。

在我们看来,积极的管理可以帮助提供上行参与和减少下行。静态ETF可能会受到挑战,因为它更容易受到行业层面波动的影响,并且没有灵活性来降低其区域或公司特定的风险。

在投资组合中腾出空间

黄金和贵金属股票可以成为有效的投资组合多元化投资者,并且有可能提供有吸引力的总回报,但它们是不稳定的,而且行业时机难以持续。因此,我们赞成在短期战术上进行长期战略分配。投资者需要耐心才能获得该资产类别的总回报潜力,他们需要适当规模的头寸,以便他们能够超越商品价格的日常波动和贵金属矿业股票的价格变动。对于将其10%至20%的投资组合分配给替代品的投资者,因为他们追求多元化和非相关回报流,我们认为黄金和贵金属股票的头寸可以成为该分配的有效组成部分。